Tia lửa hàng ngày

Giá hàng hóa nhìn chung đang tăng cao hơn nhưng vì những lý do khác nhau ở mỗi phân khúc.

Sự gián đoạn nguồn cung ở Trung Đông đang nâng giá năng lượng và phân bón.

Việc xây dựng trung tâm dữ liệu, cùng với xe điện và điện khí hóa, đang thúc đẩy nhu cầu về kim loại cơ bản như đồng và nhôm.

Lạm phát cao hơn đang thúc đẩy nhu cầu trú ẩn an toàn đối với kim loại quý.

Để biết thêm, hãy xem sách biểu đồ của chúng tôitại đây.

Với ba quỹ S&P 500 thụ động lớn nhất hiện nắm giữ tổng cộng hơn 2,6 nghìn tỷ USD và chỉ riêng VOO của Vanguard đã vượt qua 1 nghìn tỷ USD trong tháng này, giá cả ngày càng được ấn định bởi các dòng chảy cơ học chứ không phải bởi bất kỳ ai đánh giá giá trị thực sự của công ty. Xem biểu đồ bên dưới.

Số vàng được lưu trữ ở Fort Knox nhiều gấp 10 lần so với kho vàng của Fed ở New York, xem biểu đồ bên dưới.

Chỉ số chi tiêu mã thông báo dữ liệu Silicon, theo dõi tổng chi tiêu cho việc sử dụng mô hình ngôn ngữ lớn, đã tăng gần gấp đôi kể từ cuối năm 2025 ngay cả khi giá của một mã thông báo đã giảm hơn 90% kể từ năm 2023.

Đây chính là nghịch lý của Jevons.Khi mã thông báo rẻ hơn, các công ty không chi tiêu ít hơn mà thay vào đó vận hành nhiều tác nhân AI hơn, tự động hóa nhiều quy trình làm việc hơn và tạo ra nhiều mã hơn, đẩy tổng chi tiêu cao hơn ngay cả khi chi phí đơn vị của thông tin giảm xuống.

Vốn cổ phần tư nhân phần mềm đang tồn kho với gần 900 trong số khoảng 3.250 công ty trong danh mục đầu tư đang hoạt động được nắm giữ từ 5 năm trở lên và hầu hết số còn lại được mua trong thời kỳ lãi suất 0% từ 2020 đến 2021, xem biểu đồ bên dưới.

Các kênh thoát bị tắc kể từ khi Fed bắt đầu tăng lãi suất vào năm 2022 đang khiến các GP nắm giữ tài sản phần mềm vượt quá thời hạn 3 đến 5 năm thông thường, gây áp lực phân phối trở lại LP cho các nhà đầu tư vào các công ty phần mềm.

Biểu đồ bên dưới theo dõi số tiền mà các nhà đầu tư đang trả để bảo vệ một cổ phiếu điển hình trước những biến động lớn so với việc bảo vệ toàn bộ thị trường. Khoản chênh lệch đó đã tăng đều đặn trong thập kỷ qua vì mức tăng chỉ số được thúc đẩy bởi một số tên tuổi công nghệ khổng lồ.

Các nhà đầu tư ngày càng lo lắng về các công ty cụ thể thay vì toàn bộ thị trường, lo lắng rằng khoảng cách giữa những người chiến thắng về công nghệ và mọi thứ khác có thể quay trở lại thông qua những cú sốc cụ thể của công ty như thu nhập bị mất, thay đổi quản lý hoặc các mối đe dọa cạnh tranh. Thêm vào đó, sự gia tăng giao dịch quyền chọn zero-day tập trung ở các tên tuổi công nghệ lớn đã thúc đẩy nhu cầu bảo vệ một cổ phiếu, làm tăng phí bảo hiểm hơn nữa.

Tóm lại, ngay cả khi thị trường tổng thể có vẻ bình lặng, các nhà đầu tư vẫn thấy nhiều rủi ro hơn khi đặt cược vào bất kỳ cổ phiếu nào.

Nếu AI gây ra khủng hoảng việc làm, chúng tôi cho rằng cơ hội việc làm sẽ giảm và tỷ lệ thất nghiệp tăng cao, nhưng điều ngược lại đang xảy ra.

Số lượng cơ hội việc làm trên mỗi công nhân thất nghiệp đã bắt đầu tăng trở lại và hiện đã trở lại trên 1,0, nghĩa là vẫn còn nhiều việc làm hơn số lượng công việc cần tuyển, hãy xem biểu đồ bên dưới.

Báo cáo việc làm tháng 5 đã củng cố điều này khi bảng lương phi nông nghiệp tăng 172.000, xác nhận rằng không có dấu hiệu nào cho thấy người lao động bị ChatGPT thay thế.

Biểu đồ đầu tiên cho thấy doanh thu trên mỗi nhân viên đang tăng đối với Mag 7 và giảm đối với các công ty vốn hóa nhỏ.

Biểu đồ thứ hai cho thấy tỷ suất lợi nhuận đang tăng đối với Mag 7 nhưng không thay đổi đối với S&P 493.

Điểm mấu chốt là việc Fed tăng lãi suất và lãi suất gộp cao hơn tiếp tục gây ảnh hưởng đến các công ty có nền tảng tín dụng yếu hơn và vẫn chưa có dấu hiệu nào cho thấy AI đang tăng doanh thu hoặc tỷ suất lợi nhuận ngoài Mag 7.

Sự hình thành các công ty khởi nghiệp đã gia tăng trong những năm gần đây, trong đó những người sáng lập một mình thúc đẩy gần như toàn bộ sự tăng trưởng đó, cho thấy các công cụ AI có thể giúp các cá nhân tự thành lập doanh nghiệp dễ dàng hơn đáng kể. Nếu thậm chí một phần nhỏ các công ty này mở rộng quy mô, thì tác động về việc làm có thể rất đáng kể. Đó là nghịch lý Jevons trong thời gian thực, xem thêmtại đây.

Số lượt ghé thăm Tượng Nữ thần Tự do giảm 20% so với năm ngoái nhưng vẫn nằm trong phạm vi hậu đại dịch, xem biểu đồ bên dưới.