Điều gì thúc đẩy sự thay đổi trong xây dựng danh mục đầu tư: Trang Chủ Nhà Cái TF88 tư nhân, vốn cổ phần tư nhân và thực tế thị trường mới

Q: Akila, đối với những thính giả có thể chưa biết vai trò của bạn, việc trở thành Giám đốc Sản phẩm Toàn cầu của Apollo có ý nghĩa gì?

Đ:Công việc của tôi là kết nối công cụ đầu tư của Apollo với nhu cầu của khách hàng. Chúng tôi ngồi ở điểm giao nhau giữa thị trường và nhà đầu tư, đảm bảo rằng chúng tôi đang thiết kế các giải pháp kịp thời, hiệu quả và phù hợp với mục tiêu của danh mục đầu tư. Điều đó có thể có nghĩa là cơ cấu phương tiện trên các loại tài sản, tạo ra các nhiệm vụ riêng biệt với hồ sơ thanh khoản cụ thể hoặc tối ưu hóa cho các bảng cân đối kế toán khác nhau. Mục tiêu của chúng tôi là luôn mang lại kết quả tốt

Q: Bạn gia nhập Apollo vào năm 2016 và đã chứng kiến sự chuyển mình rõ ràng. Apollo đã phát triển như thế nào và điều gì khiến nó khác biệt so với các công ty khác trong các lựa chọn thay thế?

Đ:Khi tôi gia nhập, Apollo nổi tiếng với hoạt động đầu tư gặp khó khăn và vốn cổ phần tư nhân, vốn vẫn là nền tảng. Nhưng kể từ đó, hoạt động kinh doanh Trang Chủ Nhà Cái TF88 của chúng tôi đã mở rộng quy mô đáng kể—một phần nhờ vào Athene, nền tảng bảo hiểm niên kim cố định của chúng tôi. Khi bảng cân đối kế toán của Athene tăng lên, nhu cầu về tài sản định hướng Trang Chủ Nhà Cái TF88 cũng tăng theo. Điều đó đã giúp chúng tôi trở thành một trong những nền tảng Trang Chủ Nhà Cái TF88 thay thế lớn nhất trên toàn cầu, với khoảng 800 tỷ USD AUM, gần 80% trong số đó là Trang Chủ Nhà Cái TF88.

Điều thực sự khác biệt của Apollo là sự liên kết. Athene có thể đại diện cho 2/3 số vốn cùng với các nhà đầu tư bên thứ ba. Loại kết quả được chia sẻ đó—chứ không chỉ là sự tham gia chung—tạo ra sự liên kết mạnh mẽ về lợi ích. Kết hợp với quy mô và kỷ luật, nó cho phép chúng tôi bảo hiểm rủi ro trên toàn bộ phạm vi lợi nhuận theo cách mà ít người khác có thể làm được.

Q: Bạn thấy động lực hiện tại trên thị trường Trang Chủ Nhà Cái TF88 như thế nào?

Đ:Chúng tôi có tinh thần xây dựng khi tạo ra cơ hội. Các điều kiện Trang Chủ Nhà Cái TF88 được hỗ trợ rộng rãi—thu nhập vẫn ổn định, thị trường lao động tiếp tục mở rộng và chính sách tiền tệ đang được nới lỏng. Hoạt động giao dịch đã tăng lên với nhiều hoạt động M&A và phát hành mới. Đối với các nhà đầu tư theo hướng sự kiện, đó là bối cảnh hấp dẫn.

Chúng tôi tập trung vào các lĩnh vực như tài chính dựa trên tài sản, giúp đa dạng hóa mức độ tiếp cận ngoài Trang Chủ Nhà Cái TF88 doanh nghiệp truyền thống. Bạn có thể tìm thấy các khoản đầu tư ngắn hạn, chất lượng cao được hỗ trợ bởi tài sản thế chấp hữu hình, thường ở mức rủi ro cấp đầu tư. Chúng tôi cũng đang giải quyết các cơ cấu vốn cần các giải pháp tài chính tùy chỉnh hơn—giúp các công ty kiểm soát tài sản, tăng kỳ hạn hoặc làm việc với một đối tác duy nhất.

Q: Đã có cuộc thảo luận về “bong bóng Trang Chủ Nhà Cái TF88 tư nhân”. Bạn phản ứng thế nào với điều đó?

Đ:Chúng tôi không coi Trang Chủ Nhà Cái TF88 tư nhân là bong bóng. Những gì đang xảy ra là sự phát triển về mặt cấu trúc trong cách thức nền kinh tế được tài trợ. Thị trường tư nhân đã đại diện cho phần lớn thu nhập và việc làm của các công ty Hoa Kỳ. Đây không phải là mốt nhất thời—đó là một sự thay đổi lâu dài.

Điều đó có nghĩa là không phải mọi rủi ro đều như nhau. Một số phân khúc được cấp vốn quá mức hoặc được bảo lãnh lỏng lẻo, nhưng chúng tôi tập trung vào các tài sản chất lượng cao với mức độ bảo hiểm cao và tỷ lệ cho vay trên giá trị thận trọng. Ngay cả trong danh mục đầu tư ở cấp độ đầu tư phụ, chúng tôi vẫn tìm cách duy trì khả năng bảo vệ đáng kể khi giảm giá.

Q: Apollo thường nhấn mạnh thị trường cấp đầu tư tư nhân (IG) là cơ hội trị giá 40 nghìn tỷ đô la. Tại sao điều đó lại quan trọng vào lúc này?

Đ:Thị trường trái phiếu doanh nghiệp Hoa Kỳ đã tăng gấp ba lần quy mô trong 25 năm, lên khoảng 11 nghìn tỷ USD và 90% trong số đó là cấp đầu tư. Hầu hết các trái phiếu đó đều có tính đồng nhất - không có bảo đảm cao cấp với lãi suất cố định và kỳ hạn trả ngay. Chúng tôi nhận thấy cơ hội mang lại nhiều tính sáng tạo và linh hoạt hơn cho thị trường đó.

Các nhà đầu tư đang hỏi: Tôi có thực sự cần thanh khoản hàng ngày cho 100% khoản thu nhập cố định của mình không? Thông thường, câu trả lời là không. Bằng cách từ bỏ một số thanh khoản, họ có thể kiếm được mức chênh lệch vượt mức đáng kể trong khi vẫn duy trì rủi ro ở cấp độ đầu tư. Đó là lý do tại sao IG tư nhân và không gian thay thế thu nhập cố định đang phát triển nhanh chóng.

Q: Chuyển sang vốn cổ phần tư nhân—Ngày nay, Apollo tiếp cận việc tạo ra giá trị và rút lui như thế nào?

Đ:Thời của đòn bẩy rẻ và khả năng mở rộng nhiều lần đã qua rồi. Trọng tâm của chúng tôi là cải thiện hoạt động và tạo ra giá trị chiến lược. Giá mua vẫn là vấn đề quan trọng - đó là giá trị alpha khi mua. Hệ số đầu vào trung bình của chúng tôi gấp khoảng sáu lần EBITDA so với 12 lần của thị trường, điều này có thể tạo ra sự khác biệt về lợi nhuận.

Từ đó, chúng ta sẽ nói về giai đoạn alpha trong quá trình xây dựng—thúc đẩy quá trình chuyển đổi thông qua hoạt động, chiến lược thương mại và giải pháp vốn. Sau đó, alpha ở lối ra, nhận ra giá trị thông qua việc tính toán thời gian có kỷ luật. Cách tiếp cận đó—mua, xây dựng và rút lui—là cốt lõi trong cách Apollo tạo ra giá trị trong 35 năm.

Q: Còn cổ phần tư nhân thứ cấp thì sao? Chúng đã phát triển nhanh chóng khi các nhà đầu tư tìm kiếm tính thanh khoản.

Đ:Có, khối lượng đạt 45 tỷ USD chỉ trong quý 1—tăng 45% so với cùng kỳ năm ngoái. Các nhà đầu tư và GP đang sử dụng các sản phẩm thứ cấp để tăng tính thanh khoản và đạt được mức chiết khấu. Đó là một công cụ để giảm thiểu hiệu ứng đường cong chữ J và nâng cao hiệu quả sử dụng vốn. Chúng tôi kỳ vọng nhu cầu vẫn tăng mạnh, đặc biệt đối với các nhà quản lý có khả năng tìm nguồn cung ứng và bảo lãnh phát hành sâu.

Q: Hãy đề cập đến tài sản thực. Bạn thấy những chủ đề hấp dẫn nhất ở phía trước ở đâu?

Đ:Ba điểm nổi bật: chuyển đổi năng lượng, cơ sở hạ tầng kỹ thuật số và khử cacbon trong công nghiệp. Đây là những chủ đề nghìn tỷ đô la đòi hỏi nguồn tài chính khổng lồ. Chỉ riêng nhu cầu chuyển đổi năng lượng toàn cầu có thể đạt 30–50 nghìn tỷ USD, cộng thêm 15–20 nghìn tỷ USD cho cơ sở hạ tầng kỹ thuật số. Những nhu cầu về vốn cơ cấu đó khiến chúng tôi lạc quan về tài sản thực, ngay cả trong một thế giới có tỷ giá cao hơn.

Q: Các nhà đầu tư đang cân nhắc lại việc xây dựng danh mục đầu tư như thế nào?

Đ:Các nhà đầu tư đang tích hợp thị trường tư nhân trong các danh mục đầu tư, không phải như một giải pháp thay thế mà là một thành phần cốt lõi. Họ đang tập trung vào lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro và thiết kế tổng danh mục đầu tư—giảm sự biến động trong khi cân bằng tính thanh khoản.

Công cụ phụ là một công cụ; vốn lai là một cái khác. Chúng tôi đang dành nhiều thời gian cho các cấu trúc kết hợp nợ và vốn chủ sở hữu — mang lại lợi ích giống như vốn chủ sở hữu với khả năng bảo vệ nhược điểm giống như Trang Chủ Nhà Cái TF88. Các chiến lược kết hợp này rất phù hợp với môi trường tỷ lệ “cao hơn trong thời gian dài hơn”.

H: Lần đầu tiên bạn nhận thấy sự thay đổi này theo hướng phân bổ riêng tư hơn là khi nào?

Đ:Nó thực sự có tác dụng khi các nhà đầu tư tổ chức lớn bắt đầu nhận ra rằng họ không cần thanh khoản hàng ngày ở mọi nơi. Một kế hoạch hưu trí mà chúng tôi thực hiện với việc thực sự thay thế việc cho vay trực tiếp vào danh mục đầu tư có thu nhập cố định, thay thế các khoản vay hợp vốn rộng rãi. Kiểu suy nghĩ đó—xem xét lại tính thanh khoản để có lợi nhuận tốt hơn—là điều đang thúc đẩy sự phát triển danh mục đầu tư ngày nay.

H: Apollo đang phát triển bộ sản phẩm của mình như thế nào để đáp ứng những kỳ vọng về thanh khoản đang thay đổi?

Đ:Thanh khoản không còn ở dạng nhị phân. Công khai không phải lúc nào cũng có nghĩa là thanh khoản và tư nhân không phải lúc nào cũng có nghĩa là kém thanh khoản. Chúng tôi thấy hai thị trường hội tụ. Các nhà đầu tư muốn tiếp cận các tài sản tư nhân có cấu trúc linh hoạt—chẳng hạn như phương tiện bán thanh khoản hoặc vĩnh viễn—phù hợp với mục tiêu của họ.

Đó là việc đóng gói các tài sản cơ bản mạnh mẽ theo định dạng phù hợp nhất với nhu cầu của nhà đầu tư, thay vì buộc chúng vào một mô hình duy nhất.

Q: Ở góc nhìn toàn cầu, bạn thấy cơ hội ở đâu ở Châu Âu?

Đ:Châu Âu hiện tại vô cùng thú vị. Châu lục này phải đối mặt với nhu cầu tài chính khổng lồ—hơn 3 nghìn tỷ USD cho năng lượng sạch, 2 nghìn tỷ USD cho cơ sở hạ tầng và 1 nghìn tỷ USD cho quốc phòng vào năm 2050. Tuy nhiên, các khoản cho vay phi ngân hàng vẫn chỉ chiếm khoảng 12% nguồn tài chính của doanh nghiệp. Khoảng cách đó thể hiện cơ hội to lớn cho vốn tư nhân và các nhà đầu tư vẫn có thể kiếm được mức chênh lệch 25–50 điểm cơ bản so với các giao dịch tương đương ở Hoa Kỳ.

Q: Cuối cùng, xin lưu ý cá nhân—làm cách nào để bạn quản lý thời gian và sức lực của mình khi dẫn dắt nhiều mặt trận như vậy?

Đ:Ưu tiên tàn nhẫn. Đó là việc bạn có chủ ý về cách bạn sử dụng thời gian và sử dụng thời gian đó với ai. Tôi tập trung vào nơi tôi có thể mang lại nhiều giá trị nhất và dựa vào một đội ngũ tuyệt vời có cùng tư duy.