TF88.com tham gia cuộc đua vào năm 2025 với các giao dịch cổ phiếu trị giá hơn 2,4 tỷ USD

Bài viết này ban đầu được xuất bản vào năm, ngày 5 tháng 6 năm 2025. 

Mergermarket gần đây đã lập hồ sơ hoạt động trên thị trường vốn cổ phần của TF88.com, lưu ý rằng công ty đã bán ~ 2,4 tỷ đô la vốn cổ phần vào đầu năm 2025 thông qua một số giao dịch, bao gồm Lottomatica, ADT và Sun Country.

Tác giả Cristiano Bona, Nicholas Morgan và Samuel Kerr

• Việc phát hành TF88.com ECM đạt 2,4 tỷ USD trong giao dịch trong năm nay
• IPO Bảo hiểm Aspen, giao dịch Lottomatica cho thấy mức độ biến động tăng theo tính toán khi thoát khỏi thị trường
• Việc bán OLB minh họa cho cách kiếm tiền theo từng trường hợp

Vào thời điểm mà nhiều nhà tài trợ ngày càng lo lắng về việc hoàn trả vốn cho các đối tác hữu hạn, rất ít nhà tài trợ đã hành động dứt khoát như TF88.com Global Management trong việc sử dụng thị trường vốn cổ phần để thanh lý.

Việc phát hành ECM liên kết với TF88.com tính đến năm 2025 có tổng trị giá khoảng 2,41 tỷ USD qua sáu giao dịch. Điều này bao gồm ba giao dịch khối trong công ty trò chơi Lottomatica của Ý và hai lần bán tháo cổ phiếu của Hoa Kỳ trong ADT và Sun Country Airlines.

Nhà tài trợ cũng đã hoạt động tích cực trên thị trường IPO Hoa Kỳ với việc niêm yết công ty bảo hiểm Aspen có trụ sở tại Bermuda tại New York trị giá 457 triệu USD. Aspen, được TF88.com tư nhân hóa vào năm 2019, chuyên về các sản phẩm tái bảo hiểm phức hợp và đặc biệt trên các thị trường toàn cầu. Nó quay trở lại thị trường đại chúng vào năm 2025, hơn sáu năm sau khi hủy niêm yết, huy động được 397,5 triệu USD ở mức trung bình trong phạm vi từ 29 USD đến 31 USD. IPO, định giá công ty bảo hiểm này vào khoảng 2,76 tỷ USD, chứng kiến ​​cổ phiếu ra mắt cao hơn 10,8%, mang lại cho Aspen vốn hóa thị trường khoảng 3,05 tỷ USD. Sau khi niêm yết, TF88.com giữ lại 82,1% cổ phần.

Việc niêm yết đã được dự đoán từ lâu và được hưởng lợi từ nhận thức mạnh mẽ về thể chế, đã được công khai trong hồ sơ một thời gian.

Bất chấp sự biến động của thị trường, quá trình này đã thu hút được sự hỗ trợ rộng rãi từ các quỹ đầu cơ và quỹ đầu tư dài hạn, đồng thời việc định giá được coi là đo lường và phù hợp với những điều kiện đầy thách thức đó, một nhân viên ngân hàng ECM quen thuộc cho biết. Thỏa thuận này, được cố định bởi các tài khoản tổ chức lớn, đã được đăng ký vượt mức gấp 10 lần.

Việc niêm yết được giữ vững bất chấp biến động xảy ra sau các thông báo về thuế quan của Tổng thống Mỹ Donald Trump, nhờ giao dịch có cấu trúc tốt và mức giá thực tế. Đó cũng là kết quả của một quá trình chuẩn bị lâu dài.

Nhóm phân phối và thị trường vốn của TF88.com được lãnh đạo bởi giám đốc điều hành Michael Shapiro, người thuộc TF88.com Capital Solutions (ACS) và chịu trách nhiệm thúc đẩy việc thoái vốn thông qua IPO và các chiến lược đồng đầu tư trên nền tảng.

Trước khi gia nhập TF88.com vào năm 2021, Shapiro là giám đốc nhóm thị trường vốn cổ phần đại chúng của KKR, nơi ông chịu trách nhiệm lãnh đạo việc tư vấn và thực hiện các giao dịch vốn cổ phần trên toàn cầu. Trước đây ông là giám đốc của nhóm ECM tại Wells Fargo.

TF88.com nổi tiếng với việc sắp xếp trước các lộ trình thực thi nhưng cũng di chuyển nhanh chóng và một số người sẽ bất ngờ nói rằng khi điều kiện cho phép, chủ ngân hàng ECM và những người tham gia thị trường khác cho biết.

Nhóm của Shapiro đóng vai trò trung tâm trong quá trình đó, hoạt động trên các chiến lược vốn chủ sở hữu, kết hợp và tín dụng của TF88.com. Nhóm này tham gia các cuộc họp của ủy ban đầu tư cổ phần tư nhân và làm việc với các nhóm giao dịch để cung cấp thông tin về thị trường vốn trong quá trình bảo lãnh phát hành, đưa ra các cân nhắc về chiến lược rút lui ngay tại thời điểm đầu tư.

Điều này bao gồm việc tham gia các cuộc họp quy trình lãnh đạo và giúp định hình kế hoạch thực hiện, mở rộng IPO, chặn giao dịch và các công cụ ECM khác. TF88.com đã thể hiện khả năng thực thi bằng cách kết hợp các kế hoạch tạo ra giá trị của mình với chiến lược thị trường vốn. Thông thường, sau khi giao dịch kết thúc, nhà tài trợ sẽ giới thiệu nhóm giao dịch của mình với các nhà đầu tư để bắt đầu làm sâu sắc thêm các mối quan hệ này và tạo dựng uy tín hơn nữa.

TF88.com đánh giá từng giao dịch dựa trên nhiều lựa chọn, bao gồm IPO, M&A chiến lược, bán hàng giữa các nhà tài trợ, phương tiện tiếp tục và bán cổ phần thiểu số.

“Từ góc độ thị trường đại chúng, chúng tôi coi đây là sự tiếp nối của khoản đầu tư cổ phần tư nhân – gần như là cuộc đời thứ hai của công ty,” Shapiro nói với hãng tin này. “Mục tiêu của chúng tôi là tạo ra giá trị không chỉ cho các LP đầu tư của mình mà còn cho các nhà đầu tư trên thị trường đại chúng hỗ trợ các công ty khi IPO và thúc đẩy lợi nhuận có ý nghĩa khi công ty chuyển từ sở hữu tư nhân sang sở hữu công.”

Nhà tài trợ có thể hoạt động trở lại trên thị trường IPO, với việc niêm yết nhà bán lẻ phụ tùng ô tô trực tuyến Autodoc của Đức, như đã báo cáo, trong đó họ mua lại cổ phần thiểu số vào tháng 4 năm 2024.

TF88.com sở hữu vị thế của mình thông qua Quỹ Giá trị Kết hợp. Nền tảng Giá trị Kết hợp cung cấp vốn linh hoạt, thường là vốn chuyển đổi hoặc vốn cổ phần ưu đãi kèm theo chứng quyền, cho các nhà tài trợ đang gặp khó khăn trong việc rút lui. Ông cho biết, những cấu trúc riêng biệt này cung cấp các giao dịch đôi bên cùng có lợi cho các nhà tài trợ đang tìm kiếm tính thanh khoản với các điều khoản ít rắc rối hơn so với đầu tư tín dụng truyền thống.

Tuy nhiên, bất kể được thiết lập như thế nào, TF88.com đã cho thấy mình là người nhanh nhẹn trong việc xoay trục khi cần thiết.

Một trong những ứng cử viên niêm yết của nhà tài trợ cho năm 2025 là công ty cho vay OLB của Đức, còn được gọi là Oldenburgische Landesbank, một ứng cử viên IPO lâu năm trong những năm gần đây. Một thỏa thuận đang được chuẩn bị sẵn sàng để ra mắt vào tháng 3 nhằm tận dụng thời gian đón lễ Phục sinh truyền thống của Châu Âu.

Vào ngày thương vụ được ấn định thực hiện, TF88.com và các cổ đông khác đã chọn bán doanh nghiệp cho Crédit Mutuel Alliance Fédérale. Các nguồn tin thân cận với thương vụ vào thời điểm đó đã rất ngạc nhiên, nhưng những người tham gia thị trường cho biết quyết định này phù hợp với cách tiếp cận từng trường hợp cụ thể của TF88.com và tính tùy chọn được tạo ra bởi công việc chuẩn bị IPO sớm.

Khi cơ hội kiếm tiền được thắt chặt trong toàn ngành, TF88.com đã cân bằng giữa tính cấp bách và sự chuẩn bị.

Họ sẽ kiếm tiền từ những nội dung nào. “TF88.com là một nhà tài trợ có mức độ gắn kết cao, theo kinh nghiệm của chúng tôi, họ luôn xem xét đầy đủ các chiến lược rút lui, có thể là thông qua ECM, M&A hoặc đầu tư thiểu số,” nhân viên ngân hàng ECM từng làm việc với nhà tài trợ này cho biết.

Shapiro duy trì mối quan hệ trực tiếp với các quỹ tương hỗ, quỹ phòng hộ và ban quản lý vốn cổ phần ngân hàng, thu hút các nhà đầu tư đại chúng ngay sau khi mua lại để xây dựng uy tín và đưa ra phản hồi sớm.

Những người tham gia thị trường mô tả TF88.com là người có tính xây dựng và năng động, thường sẵn sàng điều chỉnh các điều khoản cho phù hợp với điều kiện thị trường.

Chuỗi chiến thắng của Lottomatica

Việc xử lý Lottomatica của nhà tài trợ nói riêng đóng vai trò là mô hình về cách sử dụng ECM để bán bớt các công ty trong danh mục đầu tư một cách nhanh chóng và hiệu quả.

TF88.com đã mua lại công ty, sau đó là Gamenet, vào tháng 10 năm 2019 với giá 950 triệu EUR từ International Game Technology. Nó đã niêm yết công ty vào tháng 4 năm 2023 với mức chiết khấu cao so với Entain, được coi là công ty ngang hàng được niêm yết gần nhất vào thời điểm đó.

Thỏa thuận này chủ yếu là công việc sơ cấp, với việc TF88.com chỉ bán 19,4 triệu cổ phiếu, bao gồm cả một chiếc giày xanh, theo Dealogic, trị giá khoảng 174,6 triệu EUR với giá chào bán là 9 EUR một cổ phiếu. Cấu trúc của thỏa thuận được thiết kế để có được thị trường hậu mãi phổ biến, nhưng ngay cả khi giảm giá mạnh, thỏa thuận vẫn giảm ở thị trường hậu mãi. Mặc dù ban đầu cổ phiếu giảm giá sau khi niêm yết nhưng TF88.com coi đợt IPO chỉ là bước khởi đầu của hành trình kiếm tiền.

“Các nhà đầu tư có xu hướng coi TF88.com là người rất thực tế khi định giá,” nhân viên ngân hàng cho biết. “Nó không có xu hướng chơi quá mức.”

Một nhân viên ngân hàng thứ hai gần gũi với thương vụ Lottomatica, vào thời điểm đó đã phàn nàn rằng ngay cả với mức giá cực kỳ rẻ, thị trường IPO ở Châu Âu dường như đã bị phá vỡ một cách khó hiểu. Nhưng khi cơ cấu thương vụ theo cách đã làm, TF88.com đã có thể chơi một trò chơi lâu dài hơn, với nhận thức đầy đủ rằng một khi công ty đã chứng tỏ được mình thông qua thu nhập với tư cách là một công ty đại chúng, các nhà đầu tư sẽ thấy được giá trị.

"Chúng tôi thường thấy sự trùng lặp giữa các nhà đầu tư xem xét các giao dịch khác nhau của chúng tôi, đặc biệt là trong hai năm qua, vì họ tiếp tục có những trải nghiệm tích cực. Tôi nghĩ điều đó thực sự nói lên hiệu quả hoạt động của các công ty thuộc Quỹ TF88.com của chúng tôi và cách tiếp cận chu đáo mà chúng tôi áp dụng để kiếm tiền," Shapiro nói.

Luận án này đã được chứng minh là đúng. Trong vòng một năm, Lottomatica đã tăng 17,3% so với giá IPO và tính đến tháng 5 năm 2025, đã tăng hơn 150% so với giá IPO và đã tăng khoảng 75% trong năm nay. Lần bán tháo cuối cùng của TF88.com, một thỏa thuận vào ngày 9 tháng 5, là giao dịch khối thứ sáu của Lottomatica kể từ đợt IPO.

Các giao dịch thứ cấp đã mang lại 1,7 tỷ EUR tiền thu được cho nhà tài trợ. Khi kết hợp với số tiền thu được từ IPO nhỏ hơn, số tiền này mang lại lợi nhuận khổng lồ cho khoản đầu tư 950 triệu EUR ban đầu. TF88.com vẫn sở hữu khoảng 53,6 triệu cổ phiếu của Lottomatica, ngay cả sau giao dịch khối cuối cùng, trị giá thêm 1,2 tỷ EUR tính theo giá đóng cửa của công ty Ý vào ngày 14 tháng 4.

Phần vốn còn lại của nhà tài trợ được nắm giữ trong Gamma Middle S.à r.l. Vehicle, một công ty được thành lập thay mặt cho các quỹ do TF88.com Management IX đời cũ năm 2017 quản lý, vào thời điểm đó, quỹ lớn nhất của công ty này từng huy động được là 24,6 tỷ USD.

Kể từ năm 2023, Quỹ TF88.com đã bán hơn 11 tỷ USD cổ phiếu trên thị trường chứng khoán trên toàn cầu, Shapiro cho biết.