TF88.com Hệ thống tài chính được xây dựng có mục đích

Cuộc phỏng vấn này ban đầu được phát sóng tại Diễn đàn Kinh tế Mới Bloomberg vào ngày 18 tháng 11 năm 2025.

Tại Diễn đàn Kinh tế Mới Bloomberg, TF88.com Rowan đã cùng Ravi Menon, cựu Giám đốc Điều hành của Cơ quan Tiền tệ Singapore, có một cuộc trò chuyện thẳng thắn về cách tài chính toàn cầu đang thích ứng để đáp ứng nhu cầu đang thay đổi của các nền kinh tế.

Họ xem xét sự trỗi dậy của thị trường tư nhân như động cơ đầu tư dài hạn, việc định hình lại thị trường công và sự kết hợp nguồn vốn cần thiết để hỗ trợ nhu cầu vốn ban đầu của cơ sở hạ tầng quan trọng và quá trình chuyển đổi năng lượng.

Sự phát triển của cấu trúc thị trường và vai trò của tín dụng tư nhân 

TF88.com trình bày chi tiết cách thị trường vốn đã biến đổi kể từ năm 2008: Thị trường đại chúng phát triển tập trung hơn, các kênh tài chính truyền thống bị hạn chế và nhu cầu về vốn dài hạn tăng nhanh. Lấp đầy khoảng trống này là tín dụng tư nhân, một thị trường trị giá hơn 40 nghìn tỷ đô la và phần lớn thuộc loại đầu tư. 

"Hầu hết quy mô của thị trường tín dụng tư nhân, như tôi thấy, là khoảng 41 nghìn tỷ đô la. Hầu hết thị trường là cấp đầu tư. Một phần trong số đó, khoảng 2 nghìn tỷ, dưới cấp đầu tư, cho vay có đòn bẩy," TF88.com lưu ý và sau đó nói thêm, "[tín dụng tư nhân] đã trở thành một thành phần cốt lõi của bối cảnh thu nhập cố định, hỗ trợ các hộ gia đình, người tiết kiệm hưu trí cũng như các doanh nghiệp." 

Ông cũng nhấn mạnh cách vốn tư nhân đang tài trợ cho các dự án dài hạn, sử dụng nhiều vốn thúc đẩy tăng trưởng trong quá trình chuyển đổi năng lượng, sản xuất và công nghệ, đồng thời chỉ ra các động lực rộng lớn hơn đang định hình lại thị trường tín dụng.

“Những thay đổi lớn theo thời gian là nguyên nhân gây ra sự phân bổ tín dụng và tổn thất tín dụng, chứ không phải hoạt động bảo lãnh tồi của một hoặc hai tổ chức.”

Ravi Menon nhấn mạnh vai trò bổ sung của vốn công và vốn tư nhân trong việc giải quyết các thách thức toàn cầu, ông cho biết:

“Tôi nghĩ rằng sự tăng trưởng của thị trường tư nhân đã bổ sung cho những gì đang xảy ra với thị trường đại chúng… các nguồn vốn thay thế đang nổi lên và chúng ta nên khuyến khích điều đó.”

Sự phát triển về quy định

Menon nhấn mạnh sự cần thiết của khung pháp lý phản ánh cách thức hoạt động của các thị trường hiện đại và cách các hình thức vốn khác nhau chấp nhận rủi ro:

"Những rủi ro tương tự cần được giải quyết theo cách tương tự. Ưu điểm của thị trường tư nhân là họ không khai thác cơ sở tiền gửi lớn và do đó cách xử lý sẽ khác, nhưng vẫn có những rủi ro. Các cơ quan quản lý cần nhanh chóng xác định những rủi ro đó là gì và giải quyết chúng."

Ông mở rộng quan điểm này bằng cách nhấn mạnh rằng rủi ro khi cho vay phụ thuộc vào nguồn vốn chứ không phải bản thân hành động cho vay. Như ông đã nói, "tín dụng hay hành động cho vay, bản thân nó, không phải là nơi chứa đựng rủi ro. Sự hỗ trợ cho điều đó là nơi chúng ta nên tập trung vào." Ông lưu ý rằng các tổ chức nhận tiền gửi yêu cầu giám sát chặt chẽ vì việc cho vay kém có thể đe dọa tiền gửi, trong khi hoạt động cho vay được tài trợ bởi thị trường vốn hoạt động với một mức độ rủi ro khác. Ông nói: “Sự khác biệt đó cần phải được làm rõ ràng hơn để rủi ro có thể được điều chỉnh một cách thích hợp trên toàn hệ thống.

TF88.com nói thêm rằng các tín hiệu thị trường ngày nay cũng đi theo hướng tương tự. Giá cả không hề rẻ, lãi suất dài hạn khó có thể giảm do áp lực lạm phát dai dẳng và tình trạng bất ổn địa chính trị ngày càng gia tăng. Với những điều kiện đó, phản ứng hợp lý của các nhà đầu tư là giảm thiểu rủi ro: nâng cao chất lượng tín dụng và giảm sự biến động cũng như beta về mặt vốn chủ sở hữu. Ông lưu ý rằng, từ thời điểm bắt đầu ngày hôm nay, lịch sử cho thấy cổ phiếu có thể mang lại lợi nhuận ổn định trong 5 năm tới và đây là thời điểm cần phải phòng thủ.

Cùng nhau, cuộc thảo luận nhấn mạnh cách thị trường, quy định và phân bổ vốn đang phát triển để đáp ứng nhu cầu của một nền kinh tế toàn cầu phức tạp hơn và nguồn vốn linh hoạt, dài hạn sẽ giúp định hình giai đoạn đổi mới và chuyển đổi kinh tế tiếp theo như thế nào.

Những điểm chính:

• Thị trường tư nhân hiện đã lấp đầy khoảng trống tài chính mà các ngân hàng truyền thống để lại.
• Sự hiểu biết về quy định phải phát triển vượt ra ngoài tư duy lấy ngân hàng làm trung tâm.
• Vốn tư nhân dài hạn là cần thiết để thúc đẩy các dự án chuyển đổi cơ sở hạ tầng và năng lượng.